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爆发将近!国债期货迎来“银行+保险”大金主,五大行首批试点,增量

admin2020-06-30 05:30 财经

© Reuters.

国债期货市场迎来“金主”!

2月21日,中国证监会、财政部、中国人民银行 、中国银保监会等四部委联合发文称,将允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构,参与国债期货交易。

证监会表示,商业银行和保险机构参与国债期货交易,可满足其风险管理需求,丰富投资产品类型,提升债券资产管理水平。同时,也有助于丰富市场投资者结构,促进国债期货市场平稳有序发展。

第一批试点机构包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行在内的五大行。接下来,四部委将发分批推进商业银行和保险机构参与国债期货市场,促进国债期货市场健康发展。

有市场人士对记者表示,商业银行和保险机构的参与,或许意味着国债期货要大幅扩容,成为大品种。

华泰期货研究员蔡劭立曾以截至2019年8月底的数据测算出,若银行保险资金获准进行国债期货投资后,市场增量资金大致为1120亿元。

第一批试点机构为五大行

尝到参与国债期货交易头啖汤的是五大行,括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行,他们是第一批试点机构。

四部委表示,接下来将发挥跨部委协调机制作用,加强监管合作和信息共享,分批推进商业银行和保险机构参与国债期货市场,促进国债期货市场健康发展。

那么商业银行和保险机构达到什么条件才可以参与国债期货市场呢?

第一,符合条件的商业银行和具备投资管理能力的保险机构可以风险管理为目的,参与国债期货交易。

第二,商业银行、保险机构应在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下,参与国债期货交易

第三,可参与国债期货交易的商业银行、保险机构,应建立完善的全面风险管理和内部控制制度及业务处理系统,具备专业的管理团队和规范的业务操作流程,防范和控制交易风险。

让商业银行和保险机构参与国债期货交易,证监会认为,这可满足其风险管理需求,丰富投资产品类型,提升债券资产管理水平。同时,也有助于丰富市场投资者结构,促进国债期货市场平稳有序发展。

国债期货市场增量资金或超千亿

关于让银行和保险机构参与国债期货市场,实际上早有传闻。

2018年8月,证监会副主席方星海在参加2年期国债期货上市仪式时表示,将积极推进商业银行和保险公司参与国债期货市场,加快研究推出国债期权、30年期国债期货等新产品,推动国债期货对境外投资者开放,完善国债期货交易机制。

2019年8月,有媒体报道称,证监会相关部门对银行与保险资金参与国债期货投资进行了充分研究,也与财政部、央行、银保监会等相关部门进行了沟通协调。如果不出意外,银行与保险资金年内就有望获准参与国债期货投资。

值得一提的是,2020年2月14日,人民银行、银保监会、证监会、国家外汇管理局、上海市政府共同印发《关于进一步加快推进上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》,其中特别提及,进一步支持丰富债券、利率、外汇、期货期权等上海金融市场的业务和产品,促进人民币金融资产配置和风险管理中心建设。

实际上,商业银行、保险机构本就是债券市场的主要参与者。

按照中债维度来细分,截至2019年8月底,商业银行持有国债现货的数额为9.27万亿元,占国债目前存量的57.54%,保险机构目前持有的国债现货存量为 3503.98亿元,占目前国债存量的2.17%,商业银行和保险机构持有的国债现货量达总存量的60%左右。

中金所认为,其参与国债期货市场有助于满足机构的利率风险管理需求,增强经营稳健性,进一步提升其服务实体经济的能力。同时,商业银行、保险机构参与国债期货将推进国债期现货市场协调发展,丰富期货市场投资者结构,促进国债期货功能发挥。

记者注意到,目前参与国债期货的金融机构有证券公司、基金公司、私募机构、期货公司等。

有市场人士对记者表示,商业银行和保险机构参与国债期货市场,或许意味着国债期货要大幅扩容,成为大品种。

华泰期货研究员蔡劭立曾在2019年10月发布研报,测算出若银行保险资金获准进行国债期货投资后,增量资金大致为1120亿元(以下银行和保险的国债数据均截至2019年8月底)。

其中,商业银行持有的国债数量为9.27万亿,若按照1.1%的比例核算,其中可供交易的国债数量大约为1020亿元。即在目前商业银行保持现有国债持有结构的情况下,未考虑杠杆,银行资金获准进入国债期货将给现有的市场带来大约1000亿元增量资金。

保险公司可用于投资国债期货的资金为交易性金融资产,这部分资产目前占全国所有保险公司资产的 0.32%。考虑到目前保险机构持有的国债现货存量为3503.98亿元, 最终保险机构在保持目前衍生品持有结构不变的情况下,能够给国债期货市场带来的资金增量最多大概为120亿元,与银行机构相比数值相对较小。

10年期国债期货更受市场青睐

国债期货国债期货属于金融期货的一种,是一种重要的金融衍生工具。它以国债为标的物,提前确定买卖价格,并在未来的确定的时间点进行钱券交割,由于国债和利率之间的特殊关系,国债期货市场发展过程常常被投资者用来规避因利率变化而带来的资产价值变动风险。

2013年9月6日,国债期货正式在中金所上市交易,上市5年期国债期货。随后我国于2015年3月20日以及2018年8月17日在中金所上市10年期国债期货以及2年期国债期货。

也就是说,截至目前,国债期货的品种并不多,仅有10年期国债期货主力合约(十债2006),5年期国债期货主力合约(五债2006)和2年期国债期货主力合约(二债2006)三种。

据中金所网站披露,2019全年国债期货成交量超1200万手,截至2019年末,持仓量超12万手。

具体来看,2年期国债期货、5年期国债期货和10年期国债期货2019全年成交量分别逾180万手、175万手、900万手;截至2019年末,它们持仓量分别超16000手、32500手、80000手。

由此看出,10年期国债期货相对而言备受市场青睐。

瑞达期货认为,2020年10年期国债利率可能在3-3.4%之间波动,没有确定性方向。全年看,国债期货缺乏趋势性交易机会,只能把握短期波段机会。其建议在10年期国债到期收益率升至3.4%附近时,做多国债期货,在3%附近时,做空国债期货。